投资者对经济中尚未出现明显问题的现象感到惊讶，这种惊讶是有充分理由的：上一次美国政府债券收益率如此迅速且显著上升时，美国正经历连续的经济衰退。
作为整个金融体系资金成本的关键基准，10年期美国国债收益率在过去三年中上升了超过四个百分点，本周一度突破5%，这是自2007年以来的首次。这一涨幅是自上世纪80年代初以来的最大增幅，当时美联储主席保罗·沃尔克为抑制通胀而将10年期国债收益率推高至近16%。
这种相似性在某种程度上并不令人意外，因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔的加息幅度是自沃尔克时代以来最为激进的。然而，这也凸显了时代的巨大变化。
在上世纪80年代，货币政策的冲击引发了两次经济衰退，而如今，美国经济却继续无视悲观预测。亚特兰大联邦储备银行的估计显示，第三季度美国经济甚至可能加速增长。
当然，沃尔克时代的政策更加严格。根据彭博社的数据，剔除消费者价格上涨因素后，到1981年中期第二次经济衰退开始时，“实际”10年期美国国债收益率（即扣除通胀后的收益率）约为4%，而现在则约为1%。
尽管如此，经济的韧性仍然给市场带来了大量不确定性。过去几个月，由于市场对美联储将维持高利率的信心增强，债券收益率大幅上升。
这种韧性是否能够持续仍有待观察。亿万富翁投资者比尔·阿克曼在周一平仓做空长期债券，称经济正在迅速放缓。然而，今年年初也曾出现类似的呼吁，市场普遍预期债券市场将随着美联储政策的转变而反弹。
相反，债券价格持续下跌。彭博美国国债总指数今年下跌约2.6%，自2020年8月达到峰值以来的跌幅已扩大至18%。相比之下，1980年时从高峰到谷底的跌幅约为7%，当时美联储的关键基准利率达到了20%。此次抛售的痛苦程度加剧，因为利率一直处于低位，抑制了有助于抵消冲击的收入支付。
另一个影响因素是联邦赤字的显著增加，尤其是在包括美联储和其他主要央行在内的传统大买家缩减购债规模的背景下，新债券大量涌入市场。这被视为近几周收益率上升的原因之一，尽管期货市场显示交易员认为美联储的加息周期可能已经结束。
摩根大通资产管理公司的投资组合经理普里亚·米斯拉表示：“硬着陆是我们的基本设想，但我无法指向任何数据说，‘这是经济衰退的明显领先指标，看看这里。’”
她补充道：“定罪率很低。”她指出，一直在购买债券的投资者“都受到了伤害”。
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希望本篇文章《历史重演：经济衰退前的预警信号再次闪现》能对你有所帮助！
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