华盛顿（美联社）——上个月，美国失业率的意外上升扰乱了金融市场，并引发了对经济衰退威胁的新担忧，但这可能被证明是一场虚惊。
上周五公布的就业报告显示，上个月的招聘活动有所放缓。同时，其他迹象表明，在高物价和高利率的背景下，美国经济正在降温。一项对制造业企业的调查显示，7月份制造业活动明显减弱。然而，飓风Beryl在政府公布就业数据的同一周袭击了德克萨斯州，可能抑制了就业增长。
过去，当美国经济处于衰退或接近衰退时，通常会出现可靠的信号。然而，自2019冠状病毒病大流行以来，这些信号的有效性已受到质疑。在过去的两三年里，尽管经济持续发展，但却发出了从未到来的衰退信号。
对经济衰退的担忧也迅速被政治化，尤其是在总统选举愈演愈烈之际。前总统川普的竞选团队表示，这份就业报告是“拜登-哈里斯领导下的经济让美国人失望的更多证据”。
拜登总统指出，自他和副总统卡玛拉·哈里斯就职以来，美国经济增加了近1600万个就业岗位，失业率降至半个世纪以来的最低水平。尽管部分就业增长反映了疫情后的反弹，但美国现在的就业岗位比COVID-19之前增加了640万个。
尽管如此，美国劳工部的报告再次引发了对经济衰退的担忧。道琼斯平均指数周五下跌超过600点，或1.5%，标准普尔500指数下跌近2%。
市场恐慌的部分原因可能是，上个月失业率升至4.3%——这是自2021年10月以来的最高水平——触发了所谓的“萨姆规则”。该规则以美联储前经济学家克劳迪娅·萨姆的名字命名，认为如果三个月平均失业率从过去一年的低点上升半个百分点，经济衰退几乎总是已经开始。自1970年以来，每次美国经济衰退都会触发这种情况。
然而，萨姆本人对经济衰退“迫在眉睫”的说法表示怀疑。她指出，尽管触发了萨姆规则，但这只是越来越多的指标和经验法则之一，未必能准确预测经济走向。
其他以前值得信赖的经济衰退指标在大流行后的时代也未能奏效，包括债券市场的“收益率曲线倒挂”和连续两个季度经济产出下降的“技术性衰退”经验法则。
周三，美国联邦储备委员会主席鲍威尔表示，他了解萨姆规则及其影响，但指出，债券收益率变化等其他衰退信号近年来并未得到证实。他在新闻发布会上表示：“在这个大流行的时代，许多明显的规则都被藐视，许多公认的智慧都不起作用，因为情况真的很不寻常或独特。”
鲍威尔在讲话之前，美联储官员维持关键利率不变，但暗示可能在9月份的下次会议上降息。他还淡化了“萨姆规则”的影响，称其为“统计规律”，并表示这并不是一个经济规则。
经济学家们一直在努力理解一个因COVID-19大流行而关闭、随后又以强劲势头复苏的经济。自2022年3月以来，美联储大幅加息以抑制物价上涨，经济学家几乎一致预测，借贷成本上升将导致经济衰退，但这一预期并未实现。
大流行后美国就业市场的趋势可能至少暂时削弱了“萨姆规则”的效力。失业率的上升主要不是因为企业裁员，而是因为有太多人涌入就业市场。新抵达的移民中许多人是非法进入美国的，他们不太可能对劳工部的就业调查做出回应，因此可能不被计入就业人数。
与此同时，收益率曲线倒挂被视为经济衰退的信号，因为市场预计美联储将提高短期利率以抑制通胀或给经济降温。美联储在2022年和2023年先后上调了11次基准利率。收益率曲线倒挂的现象自2022年7月以来持续出现，成为有记录以来最长的倒挂。
通常情况下，较长期债券的收益率较高，以补偿投资者长期锁定资金的损失。当短期债券开始支付更高的收益率时，通常是因为市场预期美联储将提高短期利率。根据德意志银行的数据，在过去10次经济衰退之前，每次都会出现收益率曲线倒挂，通常提前一到两年左右。
摩根大通资产管理公司首席全球策略师凯利表示，收益率曲线出现倒转的部分原因是，市场预期一旦经济陷入衰退，美联储将降息，导致长期收益率下降。然而，投资者目前的预期是美联储将降息，因为通胀正在下降，而不是预期经济会下滑。
债券巨头太平洋投资管理公司的经济学家蒂凡尼·怀尔丁指出，政府在2020年和2021年实施的巨额金融援助计划使消费者和企业变得富裕，从而减弱了美联储加息的影响。
尽管经济学家担心上个月失业率的上升可能预示着更大范围的经济放缓，但消费者，尤其是高收入消费者，仍在增加支出。只要裁员率保持在低水平，他们可能会继续这样做。
T. Rowe Price固定收益部门首席美国经济学家Blerina Uruci表示：“在我看来，美国经济似乎并没有从床上掉下来。我仍然不认为美国经济正在走向硬着陆。”
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